February 2016 | 天遠律師事務所

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Netflix v.s Amazon

2016-02-19

Netflix is going nowhere and there’s very little Hastings can do. Acquisition by Amazon (or others that may structure a similar eco-system) shall be its only way out as long as anti-trust issues are cleared. 在美國，NFLX靠著實體DVD的租賃訂閱還撐住EPS的大半江山；而在國際間，做得愈多賠得愈多。總之，若無意外，今年第四季它的EPS就會變成負值。 NFLX Q4, 2015 Q4,

Netflix’s Performance Continues to Decline

2016-02-19

We have always held a pessimistic view on the future of Netflix. This article on Seeking Alpha provides a similar insight. 我們對Netflix的未來，向來不抱期待。讀者如果好奇，可以先看Seeking Alpha的這篇文章； Netflix: What Your Buyside Analyst Won’t Tell You 此篇重點，我們摘譯如下； 1. 在FANG四強中，Netflix的表現已難和其他三強相比。（FANG，包括Facebook, Amazon, Netflix, Google） 2. Netflix 持續成長並反映其估值的機會，幾乎為零。

The Difficult Situations of Netflix, Spotify and Pandora

2016-02-15

The online music and video streaming services are facing the same uphill battle. 目前線上的影音串流業者，都面臨類似的困境。Netflix只有美國的實體DVD郵寄業務賺錢，串流部分則是做得愈多，虧得愈大。Spotify更不必講了，在全球喊得很大聲，然而它不但年年在賠，還賠很多。只有Pandora，在串流音樂的領域是非常成功的。它砍掉搜尋這種on-demand功能，而主張自己是radio station之模式，支付遠較Spotify這種業者低的權利金。惟其在北美以外一直沒有明確的海外擴張計畫，因此台灣對它比較不熟悉。它的UI/UX看得出是千錘百鍊的最佳化配置、進入市場早（2000年）、每年包括MAU（目前有八千萬人）及聆聽總時數等等各重要數據都正成長（以營收而言，2012年4億、13年6億、14年9.2億、15年近12億）；而在營收配置上，廣告占80%、premium訂戶占20%，更是值得參考的模式。在影音串流領域表現佳，但目前在NYSE上，Pandora市值不到美金20億，去年營收近12億，四年來都一樣，小虧。併掉了Rdio之後也不會有改善。讀者可以參考華爾街日報的這篇文章： Pandora Media Swings to Loss Amid Higher Expenses Web-radio-service Pandora Media Inc. on Thursday swung to a loss in its latest quarter, despite seeing

Crooked Construction Firms

2016-02-10

This Article is about common practices in the construction business in Taiwan for the past several decades.

Market Outlook for Blue-Chip Debt Worsening

2016-02-08

Issuing bond or applying loans from bank are common ways of financing. But the former is a direct loan from investors, how investors view the default risk will reflect on the interest rates.

Tough to Eradicate Faulty Construction Projects

2016-02-08

Only when the earthquake strike, can we find out how prevalent crooked construction agencies are in Taiwan.

Crooked Construction Firms(Part 2)

2016-02-07

追訴法律責任?大家別傻了。一案建商，遠比消費者、比政府更精於算計，要比奸比賤，我們是贏不了的。曾有律師投書向媒體表示:「像這種法律責任事沒有時效消滅的問題，就算公司結束了還是可以追究負責人。」我們不這麼樂觀。建案完銷，股東把賺的錢分一分，公司就辦停業或解散，你覺得董事長或總經理還會把錢留在身上、把財產放自己名下，等著將來自己起的樓被發現是海砂屋、或輕輕一震房子就倒時，供屆時賠償之用？也許讀者認為可以用刑事責任逼他們展現誠意？可預見的狀況是：賠償金十億，而這些不良建商負責人被法院以業務過失致死判二年，最後關個一年半就假釋在外。或是開公司期間，這些建商的董事長和總經理，根本是每個月領三萬元車馬費的人頭？那要不要再出個殺手鐧，立法禁止任何一個建商在房子蓋好後到住戶同意非因瑕疵而拆屋重建（例如都更）前，全部售屋所得均不得以股利或任何其他模式處分掉、更不准解散清算？（能想得出這種橋段的人肯定不知道憲法上的平等權和財產權保障是什麼意思）故此，這幾十年來台灣建築業生態上常見的現象該如何解套，請見下篇「民刑事責任，對掃蕩瑕疵建案毫無幫助」。

Privacy Shield – U.S., EU Struck Deal to Protect Data Privacy

2016-02-04

The data privacy agreement signed by U.S and E.U has been announced invalid by the European Court of Justice because of the lack of protection. 華爾街日報報導了有關歐盟與美國間的「資料隱私協議」之相關新聞： U.S., EU Reach Deal on New Data-Transfer Framework U.S. makes binding assurances on Europeans’

iPhone, Sigh-Phone?

2016-02-03

Google-owner Alphabet passes Apple to become world’s most valuable company. 前些時日，才和朋友聊到蘋果在戰略思惟上之強項與弱項。在經營績效上，蘋果是個厲害的角色（Wal-Mart也是）；但我從來都對蘋果沒有好感（我對Wal-Mart也是）。谷歌字母公司全球市值最高企業 Google母公司字母（Alphabet）上季營收和獲利都超越預期，反映線上廣告銷售強勁，成本控管有成。這是Google改採新架構、將主要搜尋和廣告業務部門（仍稱Google）從風險投資事業分開後，以母公司Alphabet為名公布的首份財報。去年第4季扣除支付給合作夥伴的營收成長19%至173億美元。淨利增加5%至49.2億美元，扣除一次性項目的每股盈餘為8.67美元。就Google事業（含搜尋、Youtube、Android等）來說，第4季營收增長18%，全公司最大營收來源廣告收入成長近17%，至190.8億美元，點擊付費廣告數量成長31%。Google占集團營收99.3%。這篇報導說，蘋果單季淨利就有184億美元，Alphabet要用四個季度才賺得到這麼多。但Alphabet市值現在就超越了蘋果，何以致之? MarketWatch的分析： (1) 成長腳步：蘋果上季營收僅增加1.7%（分析師還預期本季將會萎縮），Alphabet營收成長則有19%。 (2) 成長潛力：不僅iPhone，iPad和Mac銷售均萎縮，正在開發的產品也不成熟。反觀Alphabet對未來科技之投資，像是自駕車、Nest智慧家庭、光纖網路領域等，可望比起蘋果自駕車更早收穫投資回報 (3) 投資決策與績效：投資人看好Alphabet的大手筆投資，因為過去績效良好，YouTube就是個帶來大量行動廣告營收的例子。

59 football fields large, 10 million items and Kiva robots

2016-02-01

In around 10 years, Amazon has turned from a website that sells books to a e-commerce conglomerate that beats its competition in its cloud business. 以下Fox News的報導，只有五分鐘，和讀者們分享。對Amazon而言，這只是它的109個物流倉庫之一。 Behind the scenes of an Amazon warehouse Amazon這家公司僅僅不過用了短短（從全球零售業的發展來看）的十幾年，就從一家線上賣書的公司，變身為舉世電商的龍頭、又笑傲雲端最核心的技術與商業模式、並且在消費生態系中無縫整合影、音串流之服務。我們這十幾年來最有興趣的研究課題之一，就是Amazon的思維模式。密切觀察它的發展、不斷使用它所提供的各種產品與服務，就會知道它歷來總共作過哪些嘗試、犯過哪些錯誤、以及創造了哪些可能。在這個神一般的國度裡，Bezos以他對於科學之崇尚、浪漫的想像、與從不自滿懈怠的創業家精神，還在不斷地向著uncharted territory（人類未知之地域）探索前進。 Amazon已貴為電商龍頭，一年才不過三兆台幣的營業額，而實體零售的霸主Wal-Mart就有十五兆。因此，即便假設零售市場的餅不再擴大，踏入這個世界的我們，仍然還存有鉅大的機會與競技空間可以放手一搏啊。

Amazon Lays Out Its New Phone ?!

2016-02-01

From sources who are familiar with the matter, Amazon has been planning with some of its OEM partners for its new phone. 知情人士表示，Amazon又開始和手機廠談代工了。雖然2014年以自己的OS版本推的Fire Phone導致Amazon認虧了一億七千萬美金，但對貝佐斯而言，這也不過就是一堂不貴的商業模式的實驗課（別忘了，臉書買目前已經改採完全免費制的WhatsApp的價格，是這個數字的一百多倍，何時能賺得回來沒人知道）。而我們向來認為，Amazon之生態系思惟裡面應該要推自主OS的手機（其中一個原因是Apple Appstore以及Google Play限制Amazon發展之處很多，以後有機會另文分析），只是需作更清楚的本質性思考。原本的Fire Phone是很好用的手機，但畢竟它的定價 ($650) 錯了、主要功能訴求 (Firefly以及裸視3D）錯了，這回老貝會怎麼玩，我們拭目以待。我們在去年即說過，Amazon早在2011年前就該推出附帶全球免費漫遊的instant messaging方案，它也應該考慮採MVNO模式，在主要市場兼營行動通信業務，搭配相當幅度的免費方案，推升使用者數。如此一來，它的電商特別是家庭日常用品與生鮮類的購買、視頻、音樂、書籍、期刊、報紙等等之訂閱以及廣告之觸及，必能更上層樓。現在，其實為時未晚，雖然全球手機銷售從低階到高階甚至連iPhone都已見頹勢；但是，依目前硬體之演進，BOM cost在百元美金以下的手機已具備日常需用的所有運算能力，因此這回重返手機市場，Amazon非但完全不必靠賣硬體賺錢、還能有更靈活的商業模式之操作空間，這場仗會很有趣的。反觀台灣這裡搞電商的、談電商的、教人家做電商的…有誰靠著技術和商業模式之本質性研發，把面對下一個世代的局給佈建起來了?

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