科技律師 (vi)：執行Due Diligence之專業與格調
「投資．要DD」，每位商務律師都能琅琅上口，就像「感冒．用斯斯」一樣。
但是，一小時就得花美金好幾百請律師做DD，用意何在？DD做好做滿，就表示那個投資是妥妥的嗎？且讓我們從一般的律師事務所如何執行DD說起。
專業級的投資人，成天都在看案子、談項目。不論是早中晚期進場，只要基本上沒偏離那家VC, PE, 或大公司投資部門的方向，募資者給出一份「我們公司和產品如何如何牛B…」的簡報，反正閒著也是閒著，多半不會拒絕約過來哈啦。畢竟，萬一是好案子，自己原本能投的（募資者要的估值不離譜、開出來的總金額也符合其投資政策）卻沒投，過幾年卻竟然IPO或被Facebook用百倍估值併掉… 那還得了，投資經理小則被罵成豬頭、大則烏紗帽都保不住。
看案子談項目的階段，投資人會找律師做DD嗎？別鬧了。八字沒半撇，就開始一小時噴幾百鎂？
律師的上場時機，多半被安排在「募資者吹得天花亂墜」讓「投資人心花怒放」之後。投資者和律師樓簽好委任書，老闆派出的小律師們就開始幫客戶七手八腳地搞NDA, LOI, Term Sheet, DD checklist, DD report… 等到前面那些都搞得差不多，而投資募資兩方也談得還行，就再開始弄正式的投資契約；裡面會引發爭執的重點，常常是董事席位如何分配、重大事務的決策權限、投資人在closing的前後得單方終止的事由、募資者的承諾與保證（例如智財無侵權啦，後續募資時估值砍到比這輪低時如何處理啦）等等。
聽起來很厲害？呃，這些小鼻小眼的雕蟲之技也不能說都沒專業含量，但天底下每個常辦投融資的商務律師也沒有不會的。說實話，把蟲給雕好，與募資者能不能一直活到幫投資方賺到錢，全無正相關。這和內部控制法令遵循的概念相近；我們鑽研內控法遵十餘年，也深知其實相虛相，企業經營要有大成，一般世俗所謂內控法遵哪幫得上什麼忙。
對於真正有本事、重誠信、執行力到位的募資者，上頭那種DD就算隨便做（甚至沒做），投資人都可能在六七年內獲利數倍數十倍；對於嘴砲、無能、或存心惡整的募資者，DD和投資契約就算花了客戶超過十萬鎂（這個數字並不誇張）做好做滿，過沒幾年發現其中有詐，而最後即便能把那位說得一口好菜的CEO送進監牢，也無濟於事，投資人的$$照樣付諸東流。這是我從1996年當菜鳥律師起至今，由親身經歷無數這種案子所得出的血淚結論。
所以… DD是浪費錢、做白工？！
也不盡然，但這裡必須先回去探討一下DD的本質。任何類型的交易，不論是買原子筆或買房子、要花的錢不管是台幣二十塊或二千萬，你我都知道應該在買之前要先看清楚以免買錯。原子筆要拿起來在旁邊的廢紙上寫幾個字看順不順，房子要看權狀看風水還要打聽會不會是凶宅… 這些，其實都是DD。”Due” 原本指的是「適當的、合理的」，而 ”Diligence” 則是「注意、勤勉」；交易上用白話文講，就是「買之前要小心把貨看清楚、和賣方把話講清楚」。這樣的DD怎麼會是做白工？
eCOUNSEL Group的定位，和一般的商務律師不同；我們對科技（特別是涉及IT時）具備敏銳的嗅覺和分析能力，因此當我們擔任買方（投資方）律師時，都儘可能偕同他們從拿到募資簡報起，一起規劃這次的DD該怎麼做。以下，就是個我們實際處理的例子。
(1) 客戶（投資方）拿一份募資簡報給我們，其中募資者表示自己用的技術和商業模式很猛，自己的定價只需要國際多家大廠的公定價格（這部分都有公開資料，上網一查就確認了）1/3不到就能賺大錢。
(2) 我們一看，初步判斷那個技術十幾年早就已經有很多業者在實作，只是被募資者冠上了狀似威武的新潮名詞（我們還隨手找出一篇在美國12年前就發表在期刊上關於此技術之研究報告）；而在商業模式上，募資者又用上共享經濟的訴求以取得生產資源，但邏輯上是說得通的。
(3) 再進一步研究募資者的本身，我們只用了不到三小時就作出初步回覆給投資方。我們認為，這產品值得一看，應該有機會作為可靠度與那些國際大廠比較低、但CP值較高的解決方案。但是，畢竟本質上是老技術，因此一旦商轉成功，可能引發的市場競爭即可能來自五湖四海，能不能贏，還要看公司的執行力。
(4) 其執行力之強弱如何確認？我們的建議是，別只顧CEO和CTO，一定要看團隊。那家公司，過去曾經研發哪些產品？靠的是哪幾位團隊成員（以及他們現在還在不在公司）、用多久時間做出prototype、又過了多久商轉？商轉後遇到了哪些問題、而那個團隊又是怎麼解決的（或是根本沒解決）？公司成員變動幅度、和團隊各階層的互動感覺如何？
該募資者是一家已經成立五年的公司，應有的像是工商登記、財報會計師簽證等想必也都有；然而倘若在還未進一步瞭解其為成功關鍵之「執行力」前，縱然客戶已經有高度興趣想投、並且要律師立刻執行原本大家都在做的那種DD，我們會覺得徒然勞民傷財。當商務律師的去賺那種錢，雖非不正當，只是沒價值、沒格調。我們給客戶的上述DD建議，既簡單又容易操作，所需之費用又少，如果在其執行力上得到了正面的反饋，再進一步照本宣科完成精簡的DD，豈不皆大歡喜。
eCOUNSEL Group在DD這件事情上，給專業投資人的良心建議是「IT創業成功的關鍵，一看團隊、二盯商業方法、三查技術」，這是DD應該有的順序；最後剩下的，才是依樣畫葫蘆全天下商務律師與會計師都知道的事兒。我們關心的是真DD的全程序、是這個投資案最後能否成功出場；如果您還是不確定應如何具體執行，歡迎找我們聊聊。