穩定幣是否真的穩定?

徐誥廷 投資管理總監 區塊鏈專欄


台灣時間 10/15 (一) 下午1點開始,目前市值最高的「穩定幣」USDT 開始大跌,其兌美元的匯率一度跌到1 : 0.85的低點,其他主流虛擬貨幣則受益獲得高漲。本次Tether大跌事件,不禁讓我們深思: 穩定幣是否真的是穩定的? 是否能免於市場操控呢?

故事開始於一家Tether公司推出基於美元的數位代幣 Tether USD (USDT),1USDT = 1USD,用戶可以隨時互換,Tether公司也將嚴格遵守1:1的準備金保證 (意思是外面有多少USDT,就有多少USD存在Tether的銀行帳戶,這項穩定幣概念在波動劇烈,變化頻繁的虛擬貨幣市場中,儼然成為上選的保值代幣,也成為出入金的一條好路。

然而,Tether公司因帳務及營運資訊對外不公開而長期受到抨擊,爭議始終不斷。雖然其在6/20 (三) 釋出了一份由FSS律師事務所所撰寫的「透明度更新」,試圖緩解風波,但這份報告畢竟不是正式的審計報告,因為Tether表示目前四大事務所KPMG, PwC, Ernst & Young, Deloitte均無法承擔虛擬貨幣公司查核的風險(這跟我們與四大事務所交流所得到的回應相符),但是這仍然無法改善許多投資者的不信任。Tether在波多黎各一家小銀行 Noble Bank 是否有足額美金作擔保也始終是個謎。現在也傳出,Tether 公司已結清於Noble Bank的帳戶,並於巴哈馬的Deltec Bank開設帳戶,將擔保USDT的等值美金存入。Noble Bank在失去Tether這種大咖後,也據傳開始尋求新買家

Tether 作為一家私有公司之所以能獲得投資者一定程度的信任 (畢竟是全球市值最高的穩定幣),可歸諸於其與世界知名虛擬貨幣交易所Bitfinex的複雜關係。在公開資料中顯示,Tether與Bitfinex的高層管理團隊相同,事實上,Tether公司就是在2014年由Bitfinex首席戰略官 Philip Potter和財務總監 Giancarlo Devasini 於BVI 成立。

除了帳務及營運資訊的不透明外,Tether在今年出現的另一重大負面消息,便是涉嫌詐騙、洗錢以及操縱市場。長期挖掘Tether負面新聞的匿名作家 @Bitfinex’ed 爆料出Tether與Bitfinex的高層的錄音對話,對話幾乎已承認雙方正在利用超發USDT (也就是印鈔票) 來進行詐騙、洗錢,更操縱比特幣在去年年底不合理的大漲。經數據佐證,USDT 在去年3月底到今年1月進行的91次增發之間,約一半的比特幣大漲均發生在USDT發行的2小時內,在Tether保證金的不透明情況下,USDT的不斷增發絕對足以構成操縱虛擬貨幣市場的嫌疑。

德州大學奧斯丁分校 (UT Austin)的 John M. Griffin 和 Amin Shams 於6/13發布的論文進一步的用數據指出USDT被大量利用在操縱主流虛擬貨幣市場。該文聲稱 「通過使用算法分析區塊鏈數據,我們發現,隨著市場低迷時期Tether的購買被定於某特定時間時,也導致比特幣價格大幅上漲」「如此大量的Tether交易少於一小時,與50%的比特幣和其他主流加密貨幣的價格劇烈上升相關。」

這次的Tether大跌事件,也間接冒出數個新的美金穩定幣,分別是TUSD, USDC, GUSD, 和PAX,現在已可在數個大交易所進行交易 (OKEX, Binance, 火幣等)。GUSD甚至一度開出1.19美元的歷史新高,這些號稱「穩定幣」的虛擬貨幣,是否能經的起大眾的檢驗,又是否將重蹈覆轍,值得我們繼續觀察。

參考資料:
Bitcoin prices have been manipulated, study says – CNN
Major cryptocurrencies jump as the controversial dollar-pegged token tether falls – CNBC
People are freaking out about Tether – Financial Times
Puerto Rico’s Noble Bank Seeks Sale Amid Crypto Slide – Bloomberg
Is Bitcoin Really Un-Tethered? – John M. Griffin
The Audio Recordings Bitfinex doesn’t want you to hear. – @Bitfinex’ed